【资讯】大豆报告阶段筑底反复中期行情看涨晚红瓦松

大豆报告：阶段筑底反复 中期行情看涨

上周末外盘在良好天气预期打压下，美豆主力合约价格触及了三个月以来低点。外盘大幅回落而造成内盘连豆持续低开，但并没有继续下行，反而逆势上扬，并形成了增仓放量上行的盘面。从主力合约a0601盘中表现来看，持仓量迅速增加，多空对峙再现。外盘是否下破600美分已经成为了投资者关注的一个焦点，在技术和心理上影响着投资者对未来的行情的判断。600美分是上一波中期行情的底部，因而当价格再一次触及这一价格区间的时候，600美分对市场心理的影响将更大。而重目前的情况来看即使下破600美分，下行的空间也是相当有限。　　USDA公布的每周作物进度报告显示：截止到8月21日的一周，占全美大豆产量95%的18个州的结荚率为94%，高于去年同期的90%以及5年平均水平89%；"非常差"的大豆比例是5%，"差"的比例是12%，"一般"的比例是31%，"好"的比例是41%，"非常好"的比例是11%。这一周美国大豆的生长虽然还保持着一个较快的速度，但主要生长过程已基本结束。意味着从现阶段开始，美国大豆主产区天气的变化对其产量的影响已经越来越有限了，前期美国大豆因良好的天气预期而导致价格一直趋跌不止的行情再次出现的可能性已经很小了，大豆阶段底部形成的条件也开始出现了。　　前期下跌很快的国际海运运费近期开始止跌企稳，从美国和南美到中国的巴拿马粮船的海运运费已经上升至42.82美元/吨位置。与此同时，巴西大豆的现货报价继续上扬，现货兑CBOT大豆9月期货合约的升水已经升至41美分。另外东京/汉城8月23日消息：据经纪商表示，亚洲船运费率本周触及逾一个月来最高水准,由三周前触及的两年低点回升,因订单大增并且太平洋船运市场船只供应紧张。此外，运费上涨也因为市场预计亚洲对北美新作物的需求将在第四季扩大，中国需求将回暖。目前大豆进口的贸易升贴水和海运运费都在朝着上涨的方向运动，前一段时间美盘强于国内盘的格局应该有所改变。　　基金在本次大豆价格下跌时也在积极地调整自己的仓位，从CFTC公布的最近一期的持仓情况来看，基金在8月16日当天维持了34097手净多头，较之前的一周略有增加；贸易商的净空头为21627手，较之前的一周小幅减少；而非报告期头寸的空头部位则出现了明显地增加。同时CBOT大豆的总持仓也从6月时的最高34万手左右下降到目前的25手左右，市场动能已基本化解。连豆在美豆下跌的同时已经明显表现出较强的抗跌性，本周一连豆在低开后迅速高走，主力1月合约当天最高涨幅达70点，从本周的持仓排行来看，排名靠前的主力主要投机力量继续增持多头头寸，预计是比较认可600美分一线将构筑现阶段底部的出现。在结合上述美国大豆的主要生长过程基本结束、贸易升贴水和海运运费开始止跌企稳、CBOT大豆的市场动能已基本化解这些因素综合判断，大豆价格在目前的位置将获得较强的支撑，但这种下跌之后的震荡和筑底将可能会是一个漫长的过程。　　从目前外盘来看，美盘在技术上短期内有继续尝试600美分整数关的可能，但因技术指标超卖及价格下跌之后将导致需求增加、农场主惜售行为将为市场提供支撑，估计600美分以下的空间将非常有限。就目前的大豆作物良好率，即便是在有利的天气的条件下也无法改变今年减产的事实。在对接下来的市场年度里，大豆局部供给的紧张有望成为引领大豆上涨的主要因素。2005年6月中旬以来，大连大豆就开始明显弱于CBOT大豆，不过在8月15日CBOT下穿650美分的重要盘整区域的下轨之后，连豆就开始逐渐表现得比CBOT市场要强，8月22日在主力多头的推动下大连市场开始试探性的拉升。我们认为这种强势最终爆发的主要原因是现货与期货之间的价差结构和趋势有量变到达质变的过程。由于市场的积弱和多空的对峙，阶段底部的形成和中期行情的拉升很可能出现反复的过程。　　众所周知，今年推动大豆价格上涨的主要原因是，美国大豆产区在5-7月份遭遇了干旱天气，在全球大豆市场供应过剩的情况下，资金推动2005-2006年度的大豆合约开始逐渐上涨，但是随着主力资金在远期合约的斩仓，市场近期与远期合约之间的价差开始缩小，大连市场A601合约和A509合约之间的价差在7月下旬开始缩小，主要的原因是期货市场的价格从那时开始接近甚至低于现货市场的价格。而进入8月份，进口大豆的海运费和海岸升水开始逐步走高，巴西帕拉那瓜港到中国主要港口巴拿马级粮船的主要运费8月份以来上升了8美元/吨，海岸升水上升了15美分/蒲式耳。从现货的角度讲，8月份海运费和海岸升水的上涨将中国大豆的进口成本提高了近100元人民币每吨。持续走强的海运费和海岸升水也是大豆价格开始酝酿走强的一个潜在因素。　　CBOT市场上，7月下旬以来美国大豆种植区天气的逐步改善成为了市场下跌的主要压力，而多头在8月份的大幅减仓成为了市场下跌的主要动力，但是最新的CFTC持仓数据显示，基金总体上在增仓，同时基金净多略有增加，而非报告头寸的多单减仓幅度较大，说明利空天气状况下斩仓的是散多。根据天气预报显示，本周美国大豆主产区降雨将会明显减少，我们认为在周一晚美国农业部公布农作物生长报告之后，短期内市场上的最后一个利空就已经显现到市场上，CBOT将会在本周天气干旱和运费上升的影响下有所反弹。　　利空出尽是利多，连豆市场在各种或隐或现的利空因素的影响下一波中期下跌行情已经基本完成，由于空方的势能没有完全的释放，因而在心一轮的行情出现之前，筑底的振荡和反复是不可避免的。

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