【资讯】沪港通的变与不变小盘股恐不再是主流

沪港通的变与不变：小盘股恐不再是主流

沪港通的变与不变：小盘股恐不再是主流

沪港通已然于本周一通车，市场对于沪股通与港股通每日资金额度使用情况关注度极高，似乎沪港通两地消耗额度左右了市场的投资热情。　　高盛近日发布研报认为，沪港通带给投资者的意义并不局限于每日有多少新增资金流入市场，更大的意义在于使得两地市场市场结构更为合理化，投资理念，风格更为成熟。高盛发现沪港通将带来新的投资理念与市场风格，投资者需清醒意识到沪港通对市场带来的潜移默化的作用，傻瓜赚钱，散户定价模式或一去不复返，小盘股恐不再是主流，而AH股折价恐难以消失。

变：散户定价权或旁落　　高盛注意到，在港股市场，机构投资者推动回报率，而在A股市场国内散户投资者是市场的定价者。　　境内外的机构投资者总共持有港股市值的63%，但其在A股市场的持仓比重要低20个百分点。　　机构投资者占香港市场成交量的77%，但散户投资者是A股市场交易的主力，占到了成交量的82%。A股市场散户交易热情与持股规模均超机构投资者　　重要的是，A股散户投资者交投更为活跃：沪深股市每日总成交量为383亿美元，而香港股市每日成交量为85亿美元，这意味着中国市场的年换手率(流通股)为6.5倍，而香港市场为1倍，对应的平均持有期分别为39天和238天。这样的高频交易显示国内散户投资者可以称得上是A股市场的定价者。A股散户偏好科技医疗等新经济板块　　从持股市值来看，小散们持股市值最高的前5大板块分别是软件，专业服务，半导体，家装用品，IT硬件，而持股市值最小的5大板块则是能源，交运，银行，保险与多元金融。　　由此看来，A股投资者普通偏好具有新经济概念的小盘股，对于传统金融，能源板块热度不够。　　从投资偏好来看，A股投资者更青睐“新中国”板块和科技企业，更关注中小盘股和高成长型股票。散户更关注具有成长性的小盘股　　高盛表示，A股散户投资者明显倾向于新经济板块、中小盘股和高成长型股票，这类股票在大多数情况下估值较高。　　但事实上，它们通常并不是全球投资者关注的投资领域，高盛认为，疯炒小盘股的情况在沪港通开通初期可能持续，但随着外资进一步流入，高分红的蓝筹股或将成为主流，价值投资将潜移默化的改变投资者的偏好。　　不变：两地价差恐是常态　　不少投资者认为，沪港通开闸以来，两地价差将完全消失。　　高盛指出，两地交易所之间互通机制的加强有助于改善价格发现效率、缩小A/H股价差，对于A股相对H股存在约32%溢价的两地上市股票而言尤其如此。但高盛指出，引导价值趋同的根本性机制并不存在，而且难以对价差消失的方向作出系统性的预测。　　高盛指出，中国H股与全球股票的相关性更大，但A股似乎更多取决于其自身因素，投资者想要寻求折价股潜在的获利机会需将A/H股间的板块差异和特有趋势考虑在内。中国H股与全球股票的相关性更大　　高盛指出，两地上市股票潜在的价格趋同将主要受H股折价股的推动，因为其符合内地投资者的投资风格，而且所受的交易/执行限制较少。　　自4月10日沪港通消息公布以来，H股折价股平均上涨41%，但仍较对应的A股折价28%，在高盛看来其风险回报好于A股折价股组合(相对对应的H股折价8%)，因此高盛认为，仍有理由关注H股折价股，因为其仍较对应的A股存在28%的折价。

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