优酷2010一季度财报Q1分析新日

传统广告淡季收入高速增长 投入加大巩固老大地位 竞争距离不断拉大

--优酷2010一季度财报（Q1）分析

同时报出2大消息：将进行股票增发融资，加速版权成本摊销

5月6日，中国第一视频网站优酷 (NYSE:YOKU)公布了截至2011年3月31日未经审计的2011年第一季度财务报告，传递出如下几大关键内容：优酷行业领先地位进一步巩固；收入高速增长，盈亏逐渐改善；继续加大投入，巩固领先优势；良性循环明显。

优酷2011年一季度财务报告显示3大特点：一、在一季度这个广告投放的传统淡季（有春节长假），收入仍保持高速增长。与去年同期相比，增长高达163%，大大超出此前增长105%-115%的预期；二、投入持续加大巩固老大地位。在带宽、内容购买方面，投入延续2010年四季度的强劲增势，显示了其对视频领域市场的信心与野心；三、与竞争对手的竞争距离不断拉大，月度2.81亿的网民覆盖，遥遥领先第二名。浏览时长由2010三季度领先第二名1.6倍扩大至2011年1季度的领先第二名近2倍。

此外，在财报发布沟通会上，优酷更进一步爆出2大重要消息：

一、优酷将进行股票增发。

尽管在此次提交的相关招股说明中，优酷并没有披露具体金额，但预计融资额将以亿计，加上去年12月8日上市融到的2.33亿美元，优酷两次总计融资金额会非常可观；募集的资金将主要用于改善用户体验及战略投资，进一步巩固领先优势，拉大与竞争对手距离。

股票增发配售是已上市公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或向全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。

二、优酷决定采用加速法摊销。

按照美国一般公认会计原则（GAAP，Generally Accepted Accounting Principles），版权成本摊销通常采用直线法，即在版权期内，平均分摊每一年的成本。如，一部《蜗居》，如买了5年的版权，则每年摊销购买成本的20%。国内上市企业及在美国上市的其他企业，都是采用直线摊销法。

但优酷通过分析网站流量数据后发现，直线摊销存在诸多问题。比如，一部新剧上线后，第一年流量及关注度是最大的，如《蜗居》、《潜伏》等剧，但过了一段时间后，这些剧的流量会持续下降。直线摊销短期而言无疑会让财务报表更好看，但它其实并不能体现真实的网站运营状况。比如，如果一部剧不能向刚上线时那么大的关注度与流量，它自然不会产生那么大的广告价值，而之后每年摊销20%成本（以版权期5年为例），自然运营的压力会逐渐累计，会造成上市之初处处光鲜，上市之后压力重重。

优酷高层决定，改直线摊销为加速摊销。根据之前累计的流量变化数据，算出相应摊销系数（目前算定，如版权期为5年，第一年要摊销50%左右，第二年摊销25%，第三年摊销12%），加速版权成本摊销。

传统广告淡季收入高速增长

优酷2011年第一季度总收入为人民币12800万元（1950万美元），较2010年同期增长163%，并超出了公司业务预期最高值22%（原来预期增长105%-115%）。

净收入的显著增长来源于品牌广告收入的强势表现，其收入达到人民币11990万元（1830万美元），较之2010年同期增长165%，收入增长主要归功于品牌广告主加大采用视频广告投放服务。

一季度毛利润达到人民币1400万元（210万美元）；而2010年同期，其毛亏损为人民币1830万元（280万美元）。

优酷CEO古永锵表示，尽管第一季度历来为全年广告投放的传统淡季，但2011年第一季度优酷仍保持了净收入与去年同期相比163%的增长比例，高于华尔街的预期。

投入加大巩固老大地位

优酷2011年第一季度的带宽成本为人民币5630万元（860万美元），占净收入的44%，相比2010年同期，带宽成本占据收入的90%。

内容成本为人民币内容成本为人民币3,610万元 （550万美元），占净收入的28%，与去年同期的17%相比有持续大幅增加。（内容成本的增加一方面源于视频内容库的增加和专业媒体内容的单位购买成本增加，另一方面源于会计原则调整后的成本加速摊销。）

引人关注的是，优酷延续2010第四季度在带宽、内容方面的投入力度，逐季持续加大投入，并没有因为上市财报报表好看而压低投入以取悦投资者，显示了优酷高层的自信及对视频领域未来市场的信心与野心。在其强大投入之下，排名居后的网站无疑将更加难于追赶。

投资界人士分析称，在用户数、收入这两项指标迅猛增长，而手中现金又足够宽裕时（手中现金近3亿美元，股票增发又将募集高额资金），优酷持续加大投入会对其扩大市场份额、确保市场领先地位起到积极作用。

分析人士称，优酷加大投入以确保行业领先地位，就目前市场状况而言，此举在视频行业处于高速增长的早期阶段，是其具长远战略眼光的选择，将有效地保证其市场领先地位，拉大与竞争对手差距。一般而言，只有占据行业第一的企业及其投资者才可为公司长远发展而不必顾忌短期利益，而对于该领域排名处在后面的企业，战略选择会相对被动，造成的压制可能会让这些企业难以承受。

与竞争对手距离不断拉大

通过2010年12月8日在美国纽交所的成功上市，及今年1季度的出色市场表现，优酷品牌认知与公众关注度进一步提升。

第一季度相关数据表明，优酷进一步拉大了与竞争对手的差距。根据艾瑞咨询公司数据调研显示，在2011年3月优酷的家用及办公月度独立访问用户已经达到2.31亿，较2010年12月增加了2200万。与此同时，在2011年2月的月度独立访问网吧用户超过5000万。优酷在中国互联网电视领域的领先地位继续加强，并且优势正在进一步强化。

2010年1季度优酷宣布，获得国家广播电影电视总局批准的三项新业务许可--"电影、电视剧、动画片类视听节目的汇集、播出服务（包括网络剧）"及"文艺、娱乐、科技、财经、体育、教育等专业类视听节目的汇集、播出服务"；"聚合网上视听节目的服务"；"转播广播电视节目频道的服务"。

随着三项新业务许可的获得，优酷业务范围随之扩大。在视频搜索--搜库，原创影视综艺--优酷出品，及视频直播等业务方面，优酷获得的来自政府主管部门的支持与肯定，将进一步确立优酷在视频行业的领先地位。

在无线领域，优酷进一步确立了领先优势。5月5日，优酷率先推出全面支持苹果iPad2的优酷客户端，这是继2010年9月优酷宣布全球首家全站支持iPad和iPhone4后，再次抢占Pad等无线终端先机。优酷不仅在PC端牢牢占据老大地位，在各种Pad、Phone等终端领域，优酷也是最先布局的视频公司，如今已牢牢占据了无线终端的领先地位，目前已有50%以上的3G移动终端内置了优酷的客户端。

古永锵表示："我们很兴奋地看到来自于平板电脑及移动手机终端的用户访问流量的激增，这有助于我们的企业发展使命，即优酷成为通过任何互联网终端消费视频内容的主要来源。我们在平板电脑及3G应用战略方面的大力而适时的投入继续获得成功，扩大战果。对于内容建设，我们在电视剧视频收视率方面创造了新的记录，并继续提升了包括自制出品在内的内容库存的盈收变现能力。"

优酷高级副总裁、首席财务官刘德乐先生表示："很开心本季度财报显示了我们业绩的高速增长。随着视频广告越来越成为营销主流，我们继续保持业务收入不断增长的势头。2011接下来的时间，我们会保持对提升用户体验的密切关注，并在内容、技术、产品创新及品牌方面大力投入。"

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